国内通胀“冲顶”回落

　　伴随着通胀拐点的来临，经济发展也将走向转折性低潮。从历史数据统计规律角度观察，CPI冲击顶部只能延续一个季度左右的时间，通常四个月之后即发生向下转折，并在紧随其后的四个月出现快速回落。

　　统计规律所具有的超前预见性和参照价值，对判断今年CPI的拐点无疑具有较大帮助。今年7月份的CPI数值为6.5%，属于1-10月份CPI的最高值，基本上也对应着本轮通胀上行的最高点。此后，随着下半年抑制通胀的货币政策进入紧缩周期，从8月到9月通胀趋势出现明显的逆转因素，CPI缓慢回落到6.2%和6.1%。并在“6”之上形成高位僵持性博弈格局，而且在高位运行四个月之久。而10月CPI数据为5.5%，这也比较吻合过去十年历史的统计规律，说明6.5%成为CPI拐点的可能性已足够大，只需通过接下来四个月的变动趋势进行验证即可。若CPI继续较大幅度降低，降到6.5%的50%以下，即到2012年1月时，CPI降为3.25%左右，则可以确认2011年7月为通胀的拐点。

　　依据对通胀核心数据CPI的变动分析，高通胀和经济高速增长具有密切的相关性，脱离经济扩张性增长的大背景，高通胀很难长期持续。即使6月份食品价格短期变动较大，猪肉价格飙升导致通胀加速冲顶，但这并不可能成为新一轮通胀的起点，根源在于房地产价格的拐点比预期提前到来，房地产对经济增长贡献度日益降低，寻找新的经济增长点迫在眉睫。

　　10月份统计数据已明确说明，在70个大中城市中，住房价格正发生深刻的变革，由点到面的房价下行预期增强。当然，房价的合理回归，势必拉动各大类资产价格持续回落，以及高企的CPI回到5月份5.5%的同期水平。这也进一步说明“价格因素”冲顶之后，冲击动能基本丧失殆尽，逐渐向价值中枢区域转移将成为事实。

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